国元期货范芮:脱虚向实 铜价下跌仍有空间  第1张

国元期货范芮:脱虚向实 铜价下跌仍有空间  第2张

  上周铜价先扬后抑,周前期铜价上破5日均线,后铜价明显承压 ,快速回吐全部周前期涨幅,并录得周度下跌。伦铜跌幅明显大于沪铜。

  宏观方面,美国经济数据再度出现反复 ,扰乱了市场对于降息的预期 。美国商务部最新数据显示,剔除食物和能源后的4月核心PCE物价指数同比增速为2.8%,持平预期2.8% ,前值上修为2.82%。把小数点精确到后面几位,4月核心PCE同比增速从略高于2.81%的水平下降到2.7537%,为2021年4月以来的最低水平。

  国内方面 ,地产刺激政策继续 。深圳下调个人住房贷款最低首付款比利和利率下限,自5月29日起,首套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的30%调整为20% ,二套住房个人住房贷款最低首付款比例由原来的40%调整为30%。

  全球交易所库存情况来看:截至5月31日 ,LME铜库存较一周前增加3800吨至11.65万吨,今年以来LME铜库存整体呈现下降趋势,目前库存处于偏低水平;上期所铜库存增加20731吨至32.2万吨 ,库存仅在4月中下旬出现短暂去库,目前再度出现铜库存累加,且有明显库存压力;COMEX铜库存降低2256吨至1.66万吨 ,持续低位运行。

  产业方面, SMM报出的进口铜精矿加工费目前已经跌至负数,虽然国内炼厂检修集中在二季度 ,但粗铜和阳极铜供应增加,检修影响有所“打折” 。此外,金银价格持续高位震荡运行 ,硫酸价格也有所走高,副产品对冶炼厂的利润贴补较好。根据Mysteel调研的国内冶炼厂检修计划,6月冶炼厂检修力度将有收缩 ,涉及检修产能降至288万吨 ,产量影响推算约为20.23万吨。个人认为,炼厂检修在6月对铜价的实际影响将比较平淡,市场需面对减产效果不及预期的现实 。需求方面 ,空调行业已经明显进入生产淡季,高铜价对线缆企业的抑制作用依然明显,需求短期难有明显发力。

  综合来看 ,铜价虚高背离基本面,下跌仍有空间。