5月30日 ,AI赛道新宠戴尔最新季报,尽管多项核心财务指标超预期,但由于利润下滑 、AI服务器订单积压量缺乏惊喜 ,股价当天盘后重挫20% 。

摩根士丹利分析师Erik Woodring等认为,戴尔股价此前在5月份单月就已经大涨39%,曾创历史新高 ,表现远超大盘,这次大跌也是因为部分投资者出现获利了结的情绪。但Erik相信,这次回撤更接近一次“倒车接人”的机会 ,戴尔仍然有上涨空间。

盈利能力不佳是存储表现疲软和传统服务器价格竞争的结果

具体来看 ,戴尔第一季度营收222亿美元,同比增长6.3%,略高于分析师预期的216.8亿美元 。不过 ,基础设施解决方案集团(ISG)的利润率仅为8%,环比下滑7个百分点,是拖累业绩的主要原因。

Erik Woodring表示 ,ISG利润率下滑主要是存储业务执行不力所致,而非人工智能服务器利润率下降。存储业务收入同比持平,但混合云产品VXRail占比较高 ,导致整体毛利率下降 。此外,传统服务器的定价竞争也给利润率带来一定压力。

然而,值得关注的是 ,人工智能服务器业务表现出色,收入、订单和后备订单均超出预期。该季度,戴尔人工智能服务器实现17亿美元收入 ,同比增长逾100% 。新订单达26亿美元 ,后备订单达38亿美元,同比增长31% 。更值得一提的是,包括订单和后备订单在内的人工智能服务器项目线索达120亿美元以上 ,是财年2025年人工智能服务器收入预期的数倍。

分析师写道:这表明人工智能服务器业务的发展势头仍在持续,我们认为,我们对于2026财年230亿美元的人工智能服务器收入预期可能过于保守。

AI服务器业务未来有望延续强势表现

事实上 ,在本财季整体营收指引的25亿美元上调中,几乎100%来自于更强的人工智能服务器营收预期,充分说明了人工智能服务器正快速成为戴尔的新增长引擎 。

对于客户端解决方案集团(CSG) ,戴尔管理层表示,商用PC需求正在复苏,同比增长3%。随着Windows 10系统于2025年1月份停止支持 ,企业级PC换机需求有望进一步释放。同时,人工智能PC的兴起也将拉动售价的上行 。

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展望未来,分析师预计戴尔2025财年整体收入将同比增长10.5%至975亿美元 ,2026财年将增长6.6%至1041亿美元。全年每股收益分别为8美元和10.34美元 ,后者较此前预期提高0.22美元。

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基于上述预期,摩根士丹利将戴尔的目标股价上调至155美元,较当前价位有8.78%的上涨空间 。在牛市情景下 ,戴尔的目标价位更可能达到200美元。分析师认为,戴尔未来几年有望凭借人工智能业务的快速增长,实现利润持续膨胀 ,同时股票回购和纳入标普500指数也将进一步提振股价表现。